Aspek Hukum dalam Pembiayaan Kreatif: Memahami Term Sheet, SAFE, dan Perjanjian Investasi

Dunia startup dan industri kreatif bergerak di atas fondasi inovasi, tetapi keberhasilannya dalam mendapatkan pendanaan (fundraising) sangat bergantung pada fondasi hukum yang kuat. Bagi para founder maupun calon investor di sektor pembiayaan kreatif, proses investasi adalah pertarungan catur yang penuh dengan istilah dan dokumen legal. Melewati tahap negosiasi tanpa pemahaman yang mendalam mengenai dokumen kunci seperti Term Sheet, Simple Agreement for Future Equity (SAFE), dan Perjanjian Investasi adalah langkah bunuh diri finansial.

Di Indonesia, seiring dengan berkembangnya skema pendanaan inovatif, kebutuhan akan Capacity Building pembiayaan kreatif di bidang hukum menjadi mutlak. Investor perlu memahami hak proteksi mereka, sementara founder harus menjaga kendali perusahaan agar tidak tergerus oleh klausul investasi yang merugikan. Artikel ini akan membedah tiga dokumen hukum esensial dalam ekosistem pembiayaan kreatif.

1. Term Sheet: Peta Jalan Kesepakatan (Non-Binding)

Term Sheet (Lembar Persyaratan) adalah dokumen awal yang menjadi peta jalan untuk seluruh transaksi investasi. Dokumen ini biasanya disiapkan oleh investor setelah fase due diligence awal dan sebelum uji tuntas yang lebih mendalam (legal due diligence).

A. Fungsi Utama Term Sheet

• Pernyataan Maksud: Term Sheet berfungsi sebagai kesepakatan prinsipil mengenai maksud dan tujuan investasi. Ia merangkum poin-poin utama (key terms) dari transaksi yang diusulkan.
• Dasar Negosiasi: Meskipun sebagian besar isinya bersifat non-binding (tidak mengikat secara hukum), Term Sheet menjadi landasan negosiasi untuk dokumen hukum final yang lebih detail.

B. Klausul Kunci yang Harus Diperhatikan

1. Valuasi (Valuation) dan Struktur Investasi: Menentukan nilai perusahaan sebelum dan sesudah investasi (pre-money dan post-money valuation) serta persentase saham yang akan diakuisisi oleh investor.
2. Hak Likuidasi Preferensi (Liquidation Preference): Ini adalah klausul proteksi investor yang krusial. Hak ini menentukan urutan pembagian hasil jika perusahaan dijual atau dilikuidasi. Klausul $1x non-participating (investor mendapatkan modal kembali atau persentase saham) jauh lebih disukai founder daripada $2x participating (investor mendapatkan modal kembali plus persentase saham).
3. Hak Anti-Dilusi (Anti-Dilution Rights): Hak investor untuk mempertahankan persentase kepemilikan mereka jika perusahaan melakukan putaran pendanaan berikutnya dengan valuasi yang lebih rendah (down round). Founder harus menawar bentuk anti-dilution yang paling ringan (weighted average).
4. Hak Keterwakilan (Board Seat): Hak investor untuk menunjuk direksi atau komisaris di dewan perusahaan.

C. Sifat Hukum (Binding vs. Non-Binding)

Di Indonesia, sebagian besar ketentuan dalam Term Sheet tidak mengikat (seperti komitmen investasi itu sendiri), kecuali klausul tertentu, yaitu:

• Kerahasiaan (Confidentiality): Informasi yang dibagikan selama negosiasi harus dijaga kerahasiaannya.
• Eksklusivitas (Exclusivity): Perusahaan dilarang mencari atau menerima tawaran investasi dari pihak lain dalam jangka waktu tertentu (misalnya, 30-90 hari).

2. SAFE (Simple Agreement for Future Equity): Kecepatan di Tahap Awal

SAFE, yang dipopulerkan oleh Y Combinator, adalah instrumen pendanaan yang dirancang untuk kecepatan dan kesederhanaan, sangat populer untuk investasi pre-seed atau seed round di mana valuasi perusahaan masih sulit ditentukan.

A. Cara Kerja SAFE

• Bukan Utang: Berbeda dengan Convertible Notes (obligasi konversi) yang merupakan utang dengan bunga dan tanggal jatuh tempo, SAFE bukanlah utang. Investor memberikan uang tunai sekarang, tetapi sebagai imbalannya, mereka mendapatkan hak untuk menerima saham (equity) di masa depan, saat terjadi putaran pendanaan besar (triggering event).
• Tanpa Valuasi Awal: SAFE memungkinkan founder menunda diskusi tentang valuasi yang rumit hingga perusahaan benar-benar matang.

B. Klausul Kunci dalam SAFE

1. Valuation Cap (Batas Valuasi): Ini adalah klausul terpenting. Ini menetapkan harga konversi maksimum yang akan digunakan untuk investor SAFE di putaran pendanaan berikutnya. Investor SAFE akan mendapatkan saham berdasarkan valuasi yang lebih rendah antara valuasi putaran berikutnya atau Valuation Cap.
2. Discount (Diskon): Memberikan diskon (misalnya, 20%) kepada investor SAFE pada harga saham di putaran pendanaan berikutnya, sebagai kompensasi risiko yang mereka ambil di tahap awal.

C. Keuntungan Hukum

SAFE menyederhanakan aspek hukum secara drastis, mengurangi biaya legal awal, dan mempercepat proses closing investasi, yang sangat penting bagi startup yang sedang berlomba melawan waktu.

3. Perjanjian Investasi Final (SPA/SHA): Komitmen Mengikat

Perjanjian Investasi (Share Purchase Agreement / SPA atau Shareholders’ Agreement / SHA) adalah dokumen final yang mengikat secara hukum dan mengatur seluruh detail transaksi yang sebelumnya disepakati dalam Term Sheet.

A. Fungsi Utama Perjanjian Investasi

• Detailisasi: Mendefinisikan secara detail semua klausul dari Term Sheet ke dalam bahasa hukum yang presisi dan mengikat.
• Mekanisme Tata Kelola (Governance): Mengatur hak-hak pemegang saham, termasuk hak veto, hak informasi, batasan transfer saham, dan tata cara pengambilan keputusan penting perusahaan.

B. Uji Tuntas Hukum (Legal Due Diligence)

Sebelum menandatangani Perjanjian Investasi, investor wajib melakukan Uji Tuntas Hukum (Legal Due Diligence / LDD). LDD adalah proses pemeriksaan menyeluruh terhadap aspek legal perusahaan, termasuk:

1. Legalitas Perusahaan: Perizinan, akta pendirian, dan kepatuhan terhadap regulasi di Indonesia.
2. Aset dan Kontrak: Kepemilikan aset (terutama Kekayaan Intelektual), validitas kontrak dengan mitra, dan status sengketa atau gugatan hukum yang dihadapi perusahaan.
3. Kepatuhan: Kepatuhan terhadap perpajakan, ketenagakerjaan, dan perlindungan data pribadi.

LDD adalah cermin yang memperlihatkan potensi “bom waktu” tersembunyi di balik laporan keuangan yang gemilang. Kegagalan LDD dapat menyebabkan investor membatalkan transaksi atau merenegosiasi ulang harga.

Capacity Building Pembiayaan Kreatif: Kunci Menghindari Malapetaka Hukum

Memahami ketiga dokumen ini—Term Sheet (peta jalan), SAFE (instrumen cepat), dan Perjanjian Investasi (kontrak final)—adalah bekal wajib bagi setiap founder dan investor. Investasi yang buruk seringkali dimulai dari kesepakatan hukum yang buruk.

Dalam sektor Capacity Building pembiayaan kreatif, pelatihan hukum menjadi sangat vital. Pendidikan mengenai alokasi risiko yang fair, cara menawar valuation cap dan liquidation preference, serta pentingnya due diligence hukum yang komprehensif, akan mengubah founder yang rentan menjadi negosiator yang cerdas.

Jika Anda adalah entitas Pemerintah, BUMN, Lembaga Keuangan, atau konsultan yang fokus pada pengembangan ekosistem pembiayaan kreatif dan infrastruktur, peningkatan kapasitas dalam aspek hukum dan struktur transaksi adalah langkah strategis.

Dapatkan keahlian dan pengetahuan mendalam untuk menyusun, meninjau, dan mengeksekusi perjanjian investasi dengan aman dan optimal. Hubungi Institute IIGF sekarang juga untuk mendapatkan program Capacity Building pembiayaan kreatif yang komprehensif dan berstandar internasional.